本周原油小幅反弹，不过自二月低位以来，WTI原油及布伦特原油的下跌振幅仍接近30%。原油下跌释放了什么讯号呢？

Clarity Finance总监融资策略师Ray Roberts发表文章研究称，能源价格下跌并不一定是经济利好，相反可能反映了目前为止全世界经济低迷。另外，油价下跌使能源行业不利的负债难题严峻。

油价反映全世界经济低迷

Roberts认为，油价是原油的供求的关系体现，而目前为止油价下跌反映的是现在几个月中全世界原油需求下降的情况。

更最重要的是，油价下跌将使货币政策在将来几个月处于十分艰苦的困境。如果消费市场对通货膨胀舆论压力的预想升高，就可以证明了汇率升高的正当性，但这并没有出现。下图显示了五年期及十年期通货膨胀率与油价的盈亏均衡。

另外，油价也被看做是经济周期的反超基准。Roberts表示，下图的经济产出综合指数是衡量经济娱乐活动的范围内最广的一个基准，由经济反超基准、货币政策区域内工业调查结果，芝加哥独立中小企业总会（NFIB）零售业调查结果，ISM指标，纽约联储全省经济娱乐活动指标和纽约采购经纪人指标组成。

由于我们日常关注的大多数经济统计数据都是滞后的，而且这些统计数据在其后不会再向下修改，Roberts认为近来油价的下跌预示着，将来将要公布的经济统计数据可能将比消费市场预想极差。

能源行业的负债难题

Roberts指出，目前为止原油和原油企业面临着很不利的负债难题。

在现在几年中，在低利率自然环境下，炼油厂大幅度举债，并融资在高耗油量的页岩油井中。

可再生相关债券约占加拿大高利润债券指标的15%，而他预报大批在融资级债券边沿（BBB评级）的公司债券在将来几个月内可能将被降班。

油价下跌意味着可再生中小企业的收入减少，再加上中小企业贷款生产成本的增加，在此双重夹击下，能源行业将承受相当大的舆论压力。

穆迪融资等级债券的低于评级是Baa，而去年三季度加拿大中小企业Baa债券数量升高到2.83万亿美元，该数量远超评级为A的企业债2.62万亿美元，以及6，290亿美元的Aa级及较高评级的企业债。

而在Baa债券中，Baa3级债券是评级低于的债券，去年三季度Baa3级债券与今年四季度比升高了140%，总规模达7，050亿美元。

加拿大投资银行B． Jackson FBR总监全世界策略师Paul J． Howard回应表示，货币政策的加息方针提高了所有中小企业的贷款生产成本。如果一些银行持有的企业债被降班成为“废物债”，这些银行的金融机构评级也将可能面临降班可能性。

Baa3评级的企业债的数量为高利润债券数量的56.8%，Howard指出这个比率是破天荒的。2008~2009年金融风暴其间，Baa3级债券与高利润债券的比率为32.5%，在2001年经济危机前这个比率为36.9%，1990~1991加拿大经济下行其间这个比率为22.2%。

因此，穆迪也承认，从债券数量来看，目前为止加拿大融资等级债券的可能性非常高，今天的可能性水准高于自从1981年以来的所有经济危机，以及六十年代40八十年代中期以来的所有经济下行。

此外，加拿大中小企业利润增长的可持续带来极大的随机性，这对评级较高的债券造成了有利负面影响。 自2016年9月以来，长年Baa债券的利差停滞超过200基点。

因此Roberts表示，油价的下跌直接影响可再生该公司的收入，这将使焦虑早已紧绷的借款人更不愿意把钱借给能源行业。其次，贷款自然环境的收紧，如借款人要求中小企业增加额外的抵押、签订更严苛的利息条文、或者增加贷款生产成本，将对整个能源行业带来负面影响深远影响的反弹。免责公开信：自新闻媒体综合性提供的细节均源自自新闻媒体，著作权归原作所有，转载请紧密联系原作并获许可证。篇文章看法仅代表所写本人，不代表网易态度。若细节涉及融资提议，仅供参考勿作为融资依据。融资有可能性，入市需谨慎。责任编辑：王晨

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