文/小白读财经（ID：xiao百度caijing）

当我们还在料想18年央行到底加不加息的时候，央行参事、查询拜访统计司前司长盛松成突然冒出一句话：目前利率基本到顶！

对于付上面的结论，盛松成这样评释：2017年利率上行，原因主要不是受美国加息的影响，而是金融强监管‘去杠杆’之下，金融市场流动性减少，致使利率上升。2018年，金融强监管会继续，但边际力度不会再加年夜。

常常看我推文的读者应该知道，市场利率的代表一般是两个：一是货币市场利率，主要是银行之间的借钱利率；二是债券市场利率，主要是债券的收益率。

如盛松成所说，近期市场利率确实存在分歧水平的下跌或走平。

1、10年期国债收益率自18年初开始走低

二、银行间同业拆借利率本年始终于高位徘徊，难以继续上行。

盛松成认为2017年中国的市场利率上升主要原因是在国内（监管），而不是在国外（美联储加息）。

怎么评释呢？

目前债券刊行量中跨越65%是商业银行持有，金融监管意味着监管层严查金融机构的加杠杆以及套利，而国债则是加杠杆的基础底细资产，当金融机构被迫去杠杆的时候结果必定是抛售国债，最终国债价值下跌，国债收益率上升，因为国债价值和收益率成反比。

依照盛松成的说法，2018年金融强监管会继续，但边际力度不会再加年夜（近期有媒体传出动静，年夜资管新规实施过渡期也许延长）。也便是在监管风暴不会加码的情况下，央行通过上调政策利率引导市场利率上行的动力年夜年夜减弱，即使是美国进入加息周期。

本月22日，美联储宣布上调基准利率0.25%，中国虽然也同步上调逆回购利率，但幅度只有0.05%，相对于来说只是意思意思一下而已。

中国式的加息和美国分歧，美国式的加息是上调美联储和商业银行之间的借钱利率（基准利率）。一般在加息时会颁发目标利率区间，本月上调利率0.25%后，目前的利率区间是1.5%－1.75%。在美国，当市场利率低于下限（1.5%）时，商业银行从市场借钱存入美联储，从而减少市场流动性，提高市场利率；当市场利率高于上限（1.75%）时，商业银行向美联储借钱，卖给市场，从而增加市场流动性，低落市场利率。通过金融机构频繁的套利行为连结市场利率维持在美联储设定的1.5%－1.75%利率区间内。

中国式的利率传递方法其实比美国要繁杂很多，央行的逆回购利率其实也是央行与商业银行之间的借钱利率，上调逆回购利率其实也能像美联储加息一样抬高市场利率，可是中国引导市场利率上行的方法其实不是只有一种。

中国的基准利率是存贷利率，也便是商业银行－企业、居民之间的借钱利率，中国的基准利率就像股市里的一根均线一样，市场利率不能偏离它太年夜，一旦上调市场利率往往会上升。所以逆回购利率是从商业银行成本上抬高市场利率，而基准利率是从行政手腕上提高市场利率。

对于付本年最后几个月的市场，我不敢担保能像盛松成说的市场利率基本到顶，但我们认为市场利率快速上升时期已经结束是也许的。主要原因有两点：

1、外部看，中美贸易战暴发，本年出口形势严峻，对于GDP带来拖累。

二、内部来看，房地产降温、环保督查、经济去杠杆同样晦气于经济增长，18年要想稳住经济，确保就业，唯有激活股市融资、让楼市适度活跃，这样的情况下，市场利率过高是很难实现的。

必要指出，市场利率“见顶”不虞味着房贷利率不上升，依照央行颁发的数据，去年12月我国一般贷款利率是5.8%，住房贷款利率是5.26%，房贷利率比普通利率要低，所以现在在国家对于房地产进行调控的年夜布景下，房贷往往视为鸡肋，银行积极性不高（不赚钱）。

数据表现：本年2月份整个月，深圳地区工农中建四家国有行的房贷余额，仅增长了71.36亿元，而1月份四家国有行的房贷余额增量为88.75亿元。

银行房贷额度的低落，其结果便是买房人贷款难度提高，甚至有也许贷无可贷；此外还有便是房贷利率上升，买房成本增加。

固然这是对于新购房人来说的，对于付存房购房人来说则不会构成影响，因为基准利率还没有上升。

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