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[3434pp]中央经济工作会议对货币政策表述变了,从中性变为松紧适度

中央经济工作会议对货币政策的定调发生了一些改变。据人民日报12月21日死讯,中央经济工作会议指出,宏观政策要强化逆周期调控,继续实施大力的货币政策和稳健的货币政策,适时预调修正,平稳生产要素。会议同时指出,稳健的货币政策要松紧有助于,保持生产力合理充足,改善货币政策传递功能,提高必要融资比例,解决好国有企业和小微中小企业融资难融资贵难题。而今年的中央经济工作会议则指出,稳健的货币政策要保持中性,管住通货供应总水闸,保持通货贷款和社会上融资数量合理增长,保持人民币汇率在合理平衡水准上的基本上平稳,促进多层次资产消费市场身体健康持续发展,更佳为单一经济公共服务,守住不发生系统化金融风险的边线。对比来看,去年中央经济工作会议对货币政策表述的变动主要有下述5点:首先,对稳健货币政策的要求变了,从“要保持中性”改成了“要松紧有助于”。一般而言,稳健的货币政策可以分成为三个取向,即稳健偏松、稳健中性、稳健偏紧。此次会议提出“要松紧有助于”,考虑到会议同时提出宏观政策要强化逆周期调控,这也许意味着几周的货币政策会往偏松的朝向变更。其次,去年中央经济工作会议仍然提“管住通货供应总水闸”,而提出“保持生产力合理充足”。第三,去年中央经济工作会议强调要“改善货币政策传递功能”,而今年的提法是“保持通货贷款和社会上融资数量合理增长”。从去年的国际金融统计数据来看,贷款投放增长显著,但社会上融资数量中的“影子金融机构”部份出现了萎缩,使得总体国际金融自然环境偏紧。可见,如何让充足的外汇交易经费流入单一经济,仍是下一步方针重点项目。第四,去年的中央经济工作会议仍然提及人民币汇率。第五,与今年较为笼统的指出“促进多层次资产消费市场身体健康持续发展”有所不同,去年的会议提出“提高必要融资比例”显得更有选择性。一般而言,必要融资包括股份融资和票据融资。今年以来,国有企业遇到了更为相当严重的融资难,无论是贷款,还是债市、股价融资(包括公司股票质押融资)都出现了有所不同高度的难题,而且三者两者之间具有联动性。正如中央银行副行长易纲指出的,突破口是票据,只要债发出去了,金融机构可能就不催贷,公司股票也就可能好转。因此,发债仍将作为突破口来缓解国有企业融资难。

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